文：小食代

来源：小食代（ID：foodinc）

美国当地时间6月21日，家乐氏（Kellogg's）就做出了这样的宣布。这家在中国市场出售着家乐氏麦片、品客薯片的美国食品公司表示，计划通过剥离其“美国、加拿大和加勒比地区的谷物”业务、“植物基业务”，把自己拆分为三个独立的公司。

提议中的三家公司

这意味着，家乐氏要让占其去年净销售额约20%的两个业务板块“单飞”，而剩下80%的业务——主要是全球零食、国际谷物和面食、北美冷冻早餐产品——则在另一家公司中。如果最终成事，也意味着原家乐氏将转型为零食为主要业务的跨国公司，并更加直接和“亿滋们”对决。

小食代留意到，目前家乐氏在华和金龙鱼拥有合资关系。这次调整会对中国业务有什么影响？下面，我们一起看看。

家乐氏旗下的品客薯片

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各自修行

“在变革家乐氏的产品组合、进一步改善表现和创造价值上，这是又一个勇敢的交易。”在一份通报中，家乐氏先这么表扬了自己，并指出“一拆三”是旨在让每一家公司及其利益相关方能在战略、运营和财务上更聚焦，这将能让家乐氏的发展更上一层楼。

具体而言，这些提议成立的公司将这么定位：

• “Global Snacking Co.”：拥有约114 亿美元的净销售额，要成为全球零食、国际谷物和面食以及北美冷冻早餐领域的“领先公司”，拥有“标志性的世界级品牌”，以及强大的潜在增长势头和盈利能力 ；

• “North America Cereal Co.”：净销售额约为24亿美元，将成为美国、加拿大和加勒比地区“领先的谷物公司”，拥有“标志性的世界级品牌”组合，以及“引人注目的投资和利润增长机会” ；

• “Plant Co.”：净销售额约为3.4亿美元，将成为一家“领先的、盈利的、纯植物基食品公司”，以MorningStar Farms（晨星农场）品牌为基础，通过投资进一步在北美市场渗透和在国际扩张，来抓住该品类强劲的长远发展前景。

三家公司的品类和销售额

家乐氏董事长兼首席执行官 Steve Cahillane在通报中表示，公司一直在转型，希望能提高业绩和为股东创造更大的长期价值。他说，上述业务都有着显著的独立潜力，都能在创新和增长上翻开新一页。

据介绍，近年来，家乐氏已不断将其产品组合卖到了更多的市场，并转向了高增长品类，尤其是零食。为实现这一目标，该公司已经在新兴市场进行了多次收购和合作。经过几年的转型，家乐氏认为现在是拆分的合适时机，以便各业务可以追求自己的战略重点。

对于拆分的好处，家乐氏进一步指出，作为三家独立的公司，它们能制定最适合自己所在市场的财务目标，能更敏捷和灵活地执行和分配资源，能改善盈利和增长前景，同时还能塑造自己的独特企业文化。

家乐氏预计，拆分预计在2023年底前完成，North America Cereal Co. 的拆分可能先于 Plant Co.。

中国业务将所在的公司

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中国合资

小食代留意到，由于这次拆分是全球性的，而家乐氏在中国也有业务，那么本次交易会给中市场带来什么影响呢？

资料显示，家乐氏在华业务几经沉浮。早于1993年，家乐氏（中国）有限公司注册成立，然而目前该公司呈“注销”状态。同样注销的，还包括2008年成立的家乐氏（青岛）食品有限公司。

在“单干”受挫后，家乐氏调整在中国的战略。工商资料显示，家乐氏如今和益海嘉里在内地拥有合资公司，分别位于昆山、上海，董事长均为陈波，他的另一个身份是益海嘉里金龙鱼粮油食品的高管（注：营销管理中心、消费品渠道事业部及包装油事业部总监）。

按照最新的公布，和中国市场相关的业务应该要进入到上述Global Snacking Co.公司。家乐氏表示，旗下三个国际大区，即欧洲，拉丁美洲和亚太，中东和非洲将在Global Snacking Co. 内“几乎完全保持不变”，此外，家乐氏的首席执行官Steve Cahillane 将继续担任 Global Snacking Co. 的董事长兼首席执行官。

“我们认为（家乐氏的拆分）对合资公司业务开展不会有影响。”益海嘉里金龙鱼的一位人士今天对小食代这样说。小食代留意到，双方合资公司目前在华业务主要是家乐氏“谷兰诺拉”麦片和品客薯片，销售渠道覆盖了线上和线下，产品也主要在中国本土生产。

货架上的家乐氏麦片

至于提议中的Global Snacking Co.，约60%的净销售额将来自“全球零食”板块，这当中包括了品客（Pringles）、Cheez-It、Pop-Tarts、Kellogg's Rice Krispies Treats、Nutri-Grain 和 RXBAR 等品牌。此外，不到25%的净销售额由国际市场的谷物食品所贡献，品牌包括家乐氏、Frosties / Zucaritas、Special K、Tresor / Krave、Coco-Pops 和 Crunchy Nut 等。

从地域上看，北美将占Global Snacking Co.净销售额的不到一半，新兴市场约占其净销售额的30%，发达国家市场将占净销售额的20%以上。

“该业务有望成为比今天的家乐氏更高增长的公司。”家乐氏在通报中表示，预计该业务将通过运营杠杆、收入增长管理、提高生产力和增加在新兴市场的销售规模来扩大利润率。

家乐氏的买卖历程

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前景疑问

对于家乐氏这次的拆分大计，国际媒体也都议论纷纷。

彭博今天指出，早餐麦片是家乐氏的根基，这次拆分显示该公司的扩张将远不至于此。疫情推动了对包装食品和休闲食品的需求增加，而植物基食品近年来也越来越受欢迎。

不过，有华尔街分析师指出，拆分决定无疑为家乐氏的零食业务提供了机会，但是从长远来看，一家独立、增长缓慢的谷物公司可能更难跑赢大盘。鉴于家乐氏2021年的扩张速度慢于预期，以及Beyond Meat和Oatly同行近期的股价表现，创建一个纯粹的植物基公司“将是一个大胆的举措”。

华尔街分析师也预计，随着疫情下零食趋势持续，且相关公司的股价仍处于低位，食品行业的（并购）交易将更多。

提议中的植物基产品公司

路透社今天表示，家乐氏决定拆分之前，强生和通用电气等公司在过去一年也发布了类似的拆分公告，并强调大公司在争夺市场份额时需要敏捷。大公司经常拆分，以试图摆脱所谓的“集团化折扣”，即集团化企业的市场价值往往低于所估计出来的各子公司的市场价值之和。

路透社指出，近年来家乐氏一直专注于其全球零食产品组合，因为随着越来越多的美国人开始吃零食并依赖快餐连锁店吃早餐，美国谷物的销量下降了。大多数包装食品公司，即使是之前在该领域没有大量业务的公司都在通过数十亿美元的收购加倍投入该业务。

路透今天还指出，家乐氏计划拆分甚至可能出售其盈利的晨星农场素食馅饼和“植物肉”业务，但是它们的价格远低于Beyond Meat 和Impossible Foods 等高端品牌的植物基早餐香肠、汉堡和人造鸡肉，今后在没有家乐氏支持的情况下面临着“艰难的环境”。

“现在是一个艰难的环境，”路透引述分析人士表示， “（植物基）类别不会像早期多头预期的那样快速增长，其成交量正在下降。”

华尔街日报则关注到家乐氏CFO的工作。该报指出，作为拆分的一部分，家乐氏的财务部门将负责为每家公司准备三年经审计的财务报表。家乐氏CFO说，拆分资产负债表将是一项棘手的挑战，高层已经开始就如何处理财务报告进行规划。

“家乐氏需要确保拆分不会分散运营部门的注意力，包括确保价格上涨不会影响销量。”分析师对华尔街日报说。