文：食评方

来源：食评方（ID：spf_100）

8月15日晚，东鹏饮料、承德露露、欢乐家三家A股上市公司先后披露了2022年上半年业绩财报。

三家公司的主营产品东鹏特饮、露露杏仁露以及欢乐家椰汁饮料是饮料市场上能量饮料、植物蛋白饮料品类的典型代表，从它们今年上半年销售业绩也可以看到该品类市场的当前走势与未来发展趋势。

01

能量饮料稳增长，市场“北拓”显成效

2022年上半年，“功能饮料第一股”东鹏饮料实现营收42.91亿元，同比增长16.54%；实现归母净利润7.55亿元，同比增长11.66%。

图源：东鹏饮料半年报

东鹏饮料在财报中表示，精耕大本营、推进全国化的策略带动其拳头产品东鹏特饮，特别是500ml金瓶规格的产品销量持续提升，拉动营收同比稳定增长。今年上半年，东鹏特饮产品销售收入41.18亿元，同比增长18.16%，占比96.13%；销量94.04万吨，同比增长18.63%，占总销量比例91.51%，占比略增0.78%。

其中，广东仍是东鹏饮料的核心市场，期内收入16.48亿元。财报援引据弗若斯特沙利文的报告称，东鹏饮料的销售额及销量连续五年在广东区域保持行业第一，市场占有率目前已超过 50%。

但值得关注的是，东鹏饮料这两年的市场“北拓”战略已经显露明显效果。今年上半年，东鹏饮料在大本营广东区域（包括除南区特通渠道及餐饮渠道的广东省以及海南省）主营业务收入16.48亿元，占总营收的38.46%，同比略微下滑0.4%；而全国区域收入22.18亿元，同比增长34.63%，占比51.78%，较上年同期增加近7个百分点；直营销售收入同比增长12.94%至4.18亿元。

图源：东鹏饮料半年报

从区域业绩来看，东鹏饮料在华东区域销售收入5.65亿元，同比增长46.38%；西南区域销售收入3.29亿元，同比增长45.06%；华北（含北方大区）收入2.95亿元，同比增长63.2%；华中区域收入5.5亿元，同比增长27.15%。

同时，报告期内，公司合作的经销商数量从2021年12月31日的2312家增加至2022年6月30日的2590家，增长12.02%；经销商覆盖全国31个省级行政区、329个地级行政区，地级城市覆盖率达到98.79%。终端网点数量从209万家增加至250万家，增长19.62%，产品曝光度和消费者触达能力不断提升。

财报指出，在全国市场，将开拓终端网点作为考核指标，以“冰冻化是最好的陈列”的思路，通过加强在渠道端的冰柜投放和产品陈列等举措，实现营收占比的上升。

此外，东鹏饮料的毛利率也从2021年同期的46.89%减少至报告期内的42.68%。东鹏饮料表示，毛利率下滑的主要原因是大宗原材料聚酯切片采购价格上涨，均价同比2021年上涨38.97%，白砂糖均价同比2021年上涨7个百分点。

东鹏饮料对功能性饮料市场似乎也很有信心，其在财报中称，随着公司全国化进程加速，面对不对扩大的市场需求，公司计划进一步战略性扩大产能，把握市场增长机会，巩固在能力饮料领域的领先地位。财报显示，截至报告期末，东鹏饮料已建成华南基地、东莞基地等七大生产基地，合计产能达约280万吨/年。

对于未来的战略，东鹏饮料表示将持续提升网点数量、网点覆盖密度，使公司的产品能够出现在更多的零售网点及线上门店。对于销售收入仅占比1.67%的线上渠道，东鹏饮料表示将通过种草、直播等方式撬动年轻的流量市场，促进线上销售爆发式增长。

02

承德露露：品牌纠纷导致“南下”乏力

承德露露发布的2022年半年报显示，该公司上半年营业收入为14.62亿元，同比增长7.52%。归属于上市公司股东的净利润为2.98亿元，同比增长5.00%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.98亿元，同比增长5.10%。

图源：承德露露半年报

分产品看，杏仁露收入提高7.24%至14.35亿元，果仁核桃系列收入增加20.60%至2529.96万元。

承德露露也在半年报中表示，据统计，我国约有3.1亿人口为乳糖不耐受人群，近3.5亿人为疑似乳糖不耐受患者，庞大的“牛奶敏感人群”也为植物蛋白饮品开出一个巨大的消费市场，推动我国植物蛋白饮料市场规模近年来稳步增长，成为了充分市场竞争行业，具有完全的市场化程度，且竞争愈发激烈。未来预计随着国民健康意识提升，对植物蛋白的需求会进一步提升，我国植物蛋白饮料人均消费量仍存在提升空间。

但预想的庞大市场之下，近年来，承德露露的营收规模却始终维持在20亿左右，未见有进一步突破。

半年报中，承德露露表示，为完善公司产品结构，实现产品多元化发展，公司进一步优化了产品矩阵，并持续推进新品开发及上市。报告期内，公司上市了经典低糖杏仁露及经典低糖核桃露新品，目前在电商平台及华东、西南地区部分城市推广销售。

图源：承德露露官方微博

尽管有意打造新单品，但对于承德露露来说，杏仁露系列依旧是其最为主要的营收来源。2022年上半年，杏仁露系列占承德露露营收比重为98.15%，果仁核桃系列及其他分别占比为1.73%、0.12%。2022年上半年，果仁核桃系列收入增长了20.60%。

事实上，虽然营收在增长，但2022年上半年，承德露露的单品毛利率及整体毛利率均出现下滑态势。

具体来看，其中杏仁露系列毛利率45.34%，同比减少5.58个百分点；果仁核桃系列同比减少7.34个百分点至28.13%；公司整体毛利率为45.01%，同比减少5.65个百分点。

图源：承德露露半年报

关于毛利率变动的原因，承德露露称杏仁露系列产品毛利率因报告期内原材料采购价格较上年同期上涨；果仁核桃露系列产品毛利率变动的原因除原材料价格上涨外，还因为该产品促销力度加大，价格折扣增加。

从经销商层面看，承德露露在全国的经销商数量依旧在增加。2022年上半年，承德露露继续开拓全国市场，经销商增加76个，北部地区、中部地区及其他地区分别增加40个、9个、27个。

但落到收入层面，分地区来看，2022年上半年，承德露露南下再度遇阻。北部地区贡献了92.61%的营收；中部及其他地区占比分别为5.36%、2.03%。中部地区营收同比减少3.60%；其他地区营收同比减少了18.08%

承德露露南下乏力，或许与其多年来身陷“南北露露”之争不无关系。在此次的半年报中，也披露了“南北露露”之争相关案件的进展。

据7月23日披露的最新诉讼结果显示，广东高院针对原告万向三农集团有限公司诉被告汕头高新区露露南方有限公司（汕头露露）等相关方的关联交易损害责任纠纷一案二审诉讼请求被驳回。

此次二审维持原判，也意味着承德露露的南下之路或将再度遇阻。

对于此次判决结果，承德露露称，汕头露露认为《备忘录》《补充备忘录》是在特定历史时期和背景下签订的，但《备忘录》《补充备忘录》的内容实际上有利于汕头露露而完全不利于承德露露的发展，建立的是对汕头露露和香港飞达公司的非法利益输送及其保护机制，导致公司商标等资产被长期违法侵占使用，严重干扰公司的生产经营及未来发展。目前暂无法准确估算对公司本期利润及期后利润的具体影响。

03

欢乐家：销售费用大涨，椰汁饮料几无增长

欢乐家披露的半年报显示，欢乐家上半年营业收入约6.97亿元，同比增加4.9%；归属于上市公司股东的净利润约8292万元，同比减少13.96%，呈现出“增收不增利”状况。

图源：欢乐家半年报

其中，报告期内椰子汁饮料产品完成营业收入3.27亿元，占公司营业收入的46.97%，比上年同期增长0.51%；公司水果罐头产品完成营业收入2.82亿元，占公司营业收入的40.47%，比上年同期增长16.45%。

在谈及收入增长幅度与净利润增长幅度不同步的原因时，欢乐家表示，本报告期成本上涨，其中原材料成本同比上涨4299万元，成本上涨主要受两个方面因素的影响。

图源：欢乐家半年报

在包材辅料方面，欢乐家称，受国际形势影响，大宗商品春节后一路走高，石油天然气价格创多年新高，铝铁锡镊价格居高不下，导致下游产品如塑料类制品，马口铁制品等成本上涨。而在水果原料方面，受水果原料需求旺盛导致采购价格上升等因素影响，导致成本上涨。

此外，欢乐家还指出，本报告期销售费用同比上涨1631万元，销售费用上涨主要有两个方面的因素，一是公司加大人员投入对终端市场进行维护，二是加大电商平台的推广力度，增加广告费的投放。2022年上半年，公司营销费用同比增长24.46%，通过集中优势资源，进行线上线下矩阵式品牌推广。

根据前瞻产业研究院预测，2021年我国植物蛋白饮料行业市场规模约1234亿元（2020年受疫情影响规模有所回落），且2026年有望达到1400亿元。除此之外，根据天猫推出的《2020植物蛋白饮料创新趋势》，目前我国植物蛋白饮料消费者主要为高线城市年轻一代消费者，为消费升级的主力人群，其中35岁以下消费者占69%，一二线城市消费者占近50%。

报告称，为顺应新消费趋势，公司新品开拓方向以椰子汁产品为核心基础，以健康、低糖为主线，打造年轻消费层爆款产品。2022年上半年，欢乐家增加对新产品研发投入，研发费用同比增长6.17%。公司顺应行业变革和消费者需求，针对年轻消费群体以及即饮渠道主要消费者进行了新产品的开发和储备，并在局部市场进行试销，预计今年下半年正式投入市场。

目前，公司已在电商平台推出了更受年轻消费群体喜好的0脂肪0防腐剂的“欢乐家椰鲨椰子水”以及“欢乐家厚椰乳”产品。

同时，公司针对偏爱线上购物的客户群体开发出电商版水果罐头产品，在产品包装设计上更加年轻潮流。欢乐家表示，公司计划下半年推出更多电商版创新产品，通过产品年轻化带动品牌形象年轻化升级，进而拉升品牌高度，承接更广阔需求空间。