特种淀粉业务重要性的提升对位于伊利诺斯州维斯切斯特的Ingredion公司是个好兆头，这项贸易利润高，是快速增长的领域，并带有过硬的卫生和健康证书，位于纽约的瑞士信贷分析师Robert Moskow说。

已将Ingredion公司评级为“强于大盘”的Moskow先生说，由于投资者们对高果糖玉米糖浆市场的“膝跳反应”，这家公司的股票被低估。这种反应违背了相对稳定和盈利的玉米甜味剂行业及特种淀粉市场的增长前景的事实。作为原料供应商，Ingredion公司在最快增长的标签宣称——低血糖、无转基因、不含谷物蛋白——方面牢牢地占据一席之地，Moskow先生说。

“事实上，这家公司的特种淀粉贸易（占销售额的15%）已经很好地定位自己，去帮助多国消费者革新配方并引进新产品来满足人们日益增长的对营养组成更好的食物的需求，”Moskow先生说。“特种淀粉正在以两位数的速度增长，并且使这家公司的盈利增加，而且受限于资本和必要的研发，这一行业进入壁垒较高。”

考虑到直至2017财年（财政年结束于12月31号）内其预期每股每年增长12%的业绩，Moskow先生将Ingredion的股票估价为80美元，高于4月16日调查报告发出时60美元的价钱。

这份52页的分析包括对特种淀粉和玉米甜味剂市场的讨论。

Ingredion的特种淀粉投资组合把食品和饮料公司作为目标，通过提出人们对肥胖、营养含量和标签简化的不断增长的担忧，来探索重构产品体系的方法。

“Ingredion强大的研发和技术能力，包括新泽西州最先进水平的设备，为该公司提供了可持续的竞争优势，”Moskow 先生说。“全部淀粉贡献了2013年销售额的41%。它们在食品中的应用相当广泛，从增稠、组织形成到产品稳定和乳化。淀粉作为增稠剂添加到产品中是最普遍的，如酸奶和汤，但是它们还有很多十分特殊的功能。比如，当饼干制造商为有健康意识的消费者们去除饼干中的谷蛋白时会用特种淀粉来控制产品的脆性。淀粉也可以提供一些结合特性使生产商能够将维生素C添加到饮料中且不会在瓶子的底部凝结成块。微波食物的生产商用淀粉来确保他们的产品在经历煮熟、冷冻、再加热后性状的稳定。”

他说食品公司用Ingredion的产品来替代脂肪和乳制品。

“淀粉在没有脂肪的情况下能模拟其口感和质构，”Moskow说。“消费者们也将某些淀粉产品作为甜味剂替代品，在减少热量的摄入的同时达到满足消费者食用甜味食物的需求。除此之外，Ingredion还为食物加工者提供了特色谷物产品，这些加工者正希望增加他们食品中的纤维素含量。菊苣的根被认为是这一领域的竞争者，但是Ingredion已经有了一种龙舌兰根的模拟产品，这种产品更贵但更易消化。”

在欧洲，当淀粉被酶改性后，Ingredion允许客户越过那些要求特别标记的规定。Ingredion的Novation品牌是热处理的产品，而不是酶或化学改性方法生产的，Moskow说。

作为一个投资项目，Moskow先生说，与Ingredion传统产品的利润（16%）相比，特种淀粉产品有更高的利润（25%）。由于其产品是定制的，Ingredion可以建立一种“高度依赖的”客户关系，他说。

“在特种淀粉产业，Ingredion有更高的定价权力，因为与日用品相比特种淀粉产品的竞争空间更小，没有易得的替代品。”Moskow先生说。

虽然Ingredion的前景乐观，Moskow先生对公司面临的风险较为谨慎。最早是这家公司在墨西哥玉米甜味剂市场的销售违反了与美国的贸易协定。类似地，由于阿根廷的经济下滑，Ingredion在那也令人担忧。从国内看，碳酸软饮料的市场似乎容易加速衰退，并转向有机和天然加工的食品和饮料，Moskow说。

他对管理团队有很高的赞誉，他说该团队包括“一些在我们这个领域年限最长的终身领导者们。”

“2009年5月，执行董事Ilene Gordon来到公司对该团队来说是一种正面的催化剂，”他继续说。“Gordon之前在加铝包装和美国包装公司的工作有很强的成功记录，并且她擅长行动。她有工程师背景、销售经验和优秀的管理技能。她在一个关键时刻加入了公司，因为董事会刚投票拒绝了Bunge集团的购买提议，企业的业绩也正遭受全球金融危机的损害。可想而知，所有的这一切造成公司员工们相当程度的注意力分散和不安，这些员工中许多人对Ingredion的卷土重来存疑。”

“当她来到公司的时候，她没有彻底的重组这个组织，她很聪明地选择了鼓舞团队中的高管们，挖掘他们所有的潜力。公司关于把混乱的投资组合转向以增值产品的议题持续数年，但并没有太多的进展。Gordon来到公司后，果断地收购了National Starch（原国民淀粉公司），迫使这个问题很快就解决了。自从她加盟公司后，与标普500指数的104%上升率相比，公司股票上升了155%。