业绩下滑被指粉饰利润贝因美回应否认高库存现象

日前，有媒体指出贝因美已连续第二个季度出现营收负增长，且降幅继续扩大，业绩增长已呈现疲态；该报道质疑贝因美为了粉饰业绩报表而盲目增加存货，导致库存高企等情况；同时报道认为，贝因美渠道压货现象明显，业绩增长面临困局。

贝因美否认存压货现象

北京工商大学投资者保护研究中心执行主任张宏亮在接受记者采访时表示，不管是年报还是季报，贝因美的存货增长幅度都比较大，而经营活动产生的现金流量净额却大幅减少，甚至一度成为负值，由此可见渠道压货现象明显，业绩增长面临困局。另外，从2013全年应收账款总体平稳(保持在2.2亿~2.4亿元)，而年末大幅增加(至3.46亿元)，到2014年季末又大幅回落至正常水平(2.5亿元)的怪异表现来看，不排除贝因美存在利用应收账款进行利润前移，粉饰报表的行为。

为此，5月5日，贝因美婴童食品股份有限公司副总经理鲍晨在接受食品观察家记者采访时表示，贝因美库存水平处于正常水平，所谓“高库存”的概念并不成立。

3月28日，贝因美一季报显示，截至2014年3月31日，公司营业收入10.87亿元，同比减少35.85%；归属于母公司股东的净利润6857.51万元，较2013年同比减少36.34%。据悉，贝因美已连续第二个季度出现营收负增长，且降幅继续扩大，业绩增长已呈现疲态。

鲍晨表示，贝因美目前并不存在所谓的业绩增长困境，一季度的业绩下滑属多种因素造成。一方面是受公司目前正在推进的业务转型与流程再造因素影响，另一方面是由于去年下半年公司产品价格进行下调5%~20% ，加上去年一季度的高基数效应，共同导致同比业绩下降。

中投证券研报称，本年度一季度产品单价同比下降5%-10%,同时2013年Q1渠道铺货造成收入增长基数较高,而9月叐政策影响公司进行了大觃模促销,自去年Q4开始经历了渠道去库存,一季度收入下滑。一季度末渠道库存基本回归到相对正常水平公司将通过品类运营管理提升销售,仍基数考虑未来收入增速将环比改善。

乳业专家宋亮分析，自2013年国产奶粉反垄断调查之后，国产奶粉产品大幅降价，因此出现了虽然产品的销售量在增加，但是销售额和利润却出现了增速放缓的情况，这种情况也延续到了2014年一季度。

鲍晨表示，“由于去年的大幅降价，流通体系中利益疏导、营销价值链重建出现了滞后，导致经销商的门店开始出现压货的行为。但是今年贝因美采取了一些措施，帮助理顺了利益关系，目前贝因美零售终端销售都在逐渐恢复。”

针对业绩下滑的问题，乳业专家对食品观察家记者分析称，随着2013年政府加强国内奶粉市场整顿工作，贝因美等奶粉企业出现了“销售量增加，但销售额及利润增长放缓”的现象。

奶粉行业亟需转型革新

宋亮认为，贝因美出现的销售业绩下滑也是行业普遍存在的问题，并非个案。他介绍，目前整个奶粉行业的整体状况并不是非常好，在政府大调整的背景之下，雅士利、多美滋等企业的整体份额都处于下降的状态，市场竞争压力较大。

针对奶粉行业目前的大环境，贝因美一方面成立专业营销子公司，一方面加强对四、五线地区市场铺货力度，同时不断加大对渠道的改造力度，理顺与经销商之间的利益关系，重点加强线上渠道和婴童渠道建设。

鲍晨说，“目前，公司正在进行业务转型、流程再造。通过成立渠道子公司。推进专业化营销之路，不同的渠道将会有不同的公司去运作。公司成立渠道子公司的目的就是做精做专各销售渠道，做强做大做精做专婴幼儿配方奶粉的基础上，全力打造婴童食品第一品牌。”

宋亮称，贝因美这些年在奶源建设方面也取得很好成绩，一方面加大对黑龙江安达的投资，建立起年产10万吨奶粉的生产基地，另一方面加大与爱尔兰企业的合作，实现贝因美在奶源的国内外自由调配，有助于提升企业产品品质，极大降低原料成本。

中投证券认为，公司对儿童健康营养食品的拓展及外延式发展将劣力未来三年收入增长加速。公司股权激励考核要求2014-2016年收入增长23%、25%、30%。一是公司将继续巩固奶粉优势,爱尔兰公司的新品预计将亍今年下半年上市,是原装进口产品,采用公司最新婴幼儿奶粉的科学配方;二是未来公司业务除奶粉、米粉外,将进一步丰富辅食类产品、积极开拓儿童奶、亲子食品等儿童健康营养食品业务;三是公司将积极进行外延式扩张,公司将立足于全球,强化不全球一流研収机构及组织的合作关系。