A股首只奶茶股今日申购，公司董秘称最贵杯装液体奶茶卖至12元。

6年里遭遇3次IPO暂停的香飘飘，昨日正式发布了最终版的招股说明书。依照计划，即将成为A股市场首只奶茶股的香飘飘定于今日启动招股。而这也意味着，多年来一直计划通过IPO所募资金大举进军液体奶茶市场的香飘飘如愿在即。

事实上，其价格是固体杯装奶茶2-3倍的杯装液体奶茶已在上个月高调上市。依照香飘飘董秘勾振海昨日在IPO路演中透露的信息，该公司杯装液体奶茶最贵产品在终端已卖至12元。

不过，南都记者昨日在采访中也注意到，部分行业专家对香飘飘募投项目持保留意见。在他们看来，在消费者对这一品类的健康化、年轻化和便利性提出更多要求的背景下，香飘飘或许也应适时考虑布局终端门店。

看好：约2.61亿“杀入”液体奶茶市场

自2011年2月带着10亿杯的年销量首次冲击IPO后，香飘飘就一直在为上市而筹谋。

虽然拟发行股票数量和募集资金总额缩水，但香飘飘大举“杀入”液体奶茶的初衷未变。依照计划，香飘飘拟募集资金净值中的约2.61亿元将用于“年产10.36万吨液体奶茶建设项目”。

南都记者昨日查询获悉，香飘飘发行股票数已从较早时候的5000多万股减至4001万股；募集资金总额从之前的超10亿元变为今年4月的近7.5亿元，后又变成了最终的5.67亿元。

由于募集资金缩水，香飘飘原本拟总投资4.88亿元、年产14.54万吨杯装奶茶的自动化生产线建设项目，届时会有2.4亿元资金需要公司自筹。

香飘飘董事长蒋建琪昨日在出席IPO路演时依旧坚定上述两个项目，在他看来，公司推杯装固体奶茶项目主要是基于“人均可支配收入不断提高推动杯装奶茶市场快速增长”、“人均软饮料消费量增长推动杯装奶茶市场快速增长”，以及“大城市杯装奶茶消费将得到拓展”三大利好因素。而投资液体奶茶项目，则主要是基于以下三个方面的需求：首先，液体奶茶市场持续增长，消费理念逐渐培育成熟；其次，液体奶茶市场逐渐呈现多元化趋势；再次，推液体奶茶也是实现公司发展战略的需要。

众所周知，此前由于产品结构单一、新品研发滞后、广告营销投入过多等问题，香飘飘一度备受外界关注。

挑战：消费升级下新品能否成为利润法宝

虽然有数据显示，中国瓶装奶茶和所有奶茶连锁品牌加盟店全年销售额总额已超过200亿元。但对于此番香飘飘欲大举“杀入”液体奶茶市场，业内也有不同看法。

乳业专家宋亮昨天在接受南都记者采访时就表示，目前液体奶茶这一快消品类已接近饱和，同质化比较严重。在他看来，在饮料行业趋向健康化的形势下，香飘飘IPO募集资金投向门店或是更好的可选方向。

中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬亦认为，香飘飘应加速适应新生代消费者要求年轻化和便利化的消费特性。

以2012年还是广东江门一小巷里的皇茶为例，就深谙利用社交网络造“爆款”的营销套路，利用年轻化的营销模式打造了如今的网红品牌———喜茶，并吸引了IDG资本注入1亿元。

不过，依照昨日香飘飘董秘勾振海在IPO业绩说明会上披露的信息，消费升级留给固态或液体奶茶的空间依然还在。

据勾振海透露，20 14年、2015年、2016年度和2017年1-9月，公司综合毛利分别为8.94亿元、8.37亿元、10.72亿元和5.14亿万元，2014-2016年公司综合毛利率分别为42.69 %、42.87%和44.88%．而高毛利的背后，则是公司多数产品价格保持逐年上涨趋势。以新出的液体奶茶为例，平均出厂价已达4.16元/杯，其中MECO牛乳茶的终端售价为8-10元/杯，兰芳园丝袜奶茶的终端售价更是高达10-12元/杯。

当然，摆在拟大举布局液体奶茶市场的香飘飘而言，或许还要面对一大帮竞争者。在瓶装液体奶茶市场，统一、康师傅、娃哈哈等都已经在竞争中获取了自己固定的消费人群。统一相关媒体负责人昨日向南都记者确认，其在无菌灌装液态奶茶市场的份额已经超过71.1%，对应产品即为阿萨姆奶茶。