文：沈庹

来源：斑马消费（ID：banmaxiaofei）

过去半年，伴随国内消费市场的疲软，港股茶企天福也难免走向下坡路。包括茶叶销售在内的4大业务板块收入全线下滑。

其实，这早已是一个老生常谈的问题。自2011年登陆联交所以来，天福的收入规模几乎原地踏步，在资本市场近乎沉寂。

十多年来，小罐茶、T9和Tea’Stone等新兴茶企及品牌陆续崛起，仅一个小罐茶就能让公司措手不及，天福真应该坐下来好好喝杯茶了。

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业绩腰斩

8月16日晚间，天福（06868.HK）披露中期业绩，营业收入由上年同期9.42亿元减少14.8%至8.02亿元，年内溢利直接腰斩，由上年同期的1.59亿元降低至7510万元。

公司称，今年上半年极具挑战性，期内收入大降主要是疫情影响，导致公司旗下工厂及部分实体门店停工。

受此影响，公司4大业务板块全线疲软。

主力业务茶叶销售实现收入5.85亿元，同比减少12.82%；销售茶食品、茶具及其他业务分别实现收入1.02亿元、0.95亿元和0.21亿元，较上年同期分别减少15%、11.21%和53.33%。

这种状况在天福身上并非首次出现。2020年，公司除了利用提高中高端茶叶销量，使得茶叶销售业务收入微增0.58%之外，其他业务均呈现不同程度的下降。

今年上半年，公司整体盈利水平下降，毛利率由去年同期的57.15%降至55.07%，净利率由16.84%降至5.36%。面对下半年零售市场的不确定性，公司称还要进一步调整及优化销售网络、调整茶产品种类及多样化的产品线。

市场对公司这份中期业绩的反应近乎冷漠。17日，公司股价收于5.01港元，上涨0.0%，换手率0.0%，全天成交量3.5万股，成交17.5万港元。当天，公司以每股5至5.01港元的价格，回购3.4万股，总耗资17.005万港元。

投行对天福也很失望，已有90天无机构对公司给出评级。

02

杂货铺

八马茶业、中茶股份和澜沧古茶先后冲刺IPO，这些茶企产品侧重点不尽相同。八马茶业专注铁观音；中茶股份主营普洱和红茶；澜沧古茶核心产品是普洱茶，相比之下，天福的产品不仅多、而且广。

据2021年报披露，公司拥有超过1300种不同的传统中式茶叶产品，涉及六大茶类，还供应超过300种茶食品，还有销售自有品牌的茶具产品业务。

公司运用多品牌策略，占据中国传统中式茶产品市场的各个细分市场。

比如，天福品牌茶产品主要在自有门店及第三方零售门市及专卖点出售，另两个品牌天福天心、安可李，主要通过公司在中国大型综合超市的特许经营点出售。

公司在福建、贵州及四川等省拥有茶叶加工厂和种植园，开设茶学院等，深入产、学、研、销等多个环节，是国内上市茶企中唯一一家业务覆盖全域类的企业。

在天福门店，茶叶及非茶叶商品玲琅满目，门店越来越像杂货店。茶叶、茶食是主力产品，与金门酒厂联名推出的高粱酒产品，一般被摆放在醒目位置。这种高粱酒产品，被外界视作以茶带酒的创新经营策略，开拓针对特定群体的特通渠道。2019年6月双方签约，据海峡导报报道，当年中秋节前后，天福门店高粱酒订购量近22万瓶。

在茶、酒之外，公司设立美食研发部门，开发多样化的传统美食，比如佛跳墙、即食燕窝等产品。另外，2013年通过收购厦门天洽获得放牛斑品牌，涉足到奶茶业务，进一步拓展公司茶产业链布局。

十余年间，公司业务越来越多，经营状况却并未明显提振，营收规模从上市当年的17.53亿元，升至2021年的19.25亿元，归母净利润从2.94亿元增至3.59亿元，如今，开始走下坡路。

无论在哪个领域折腾，卖茶叶是公司主力业务。2019年至2022年上半年，茶叶销售收入在公司收入中所占比重分别为67.6%、71.4%、72.6%和72.94%。

03

难成星巴克

在茶行业里，天福什么都想做，什么产品都能卖，87岁的董事长李瑞河曾希望将公司打造成中国的“茶业星巴克”。

上市之前，公司高管就表示要在5年内将门店规模翻一番。从2008年开始，公司开启急速扩张，这导致销售成本从2008年的3.15亿元增至2021年的7.81亿元。同一时期，公司存货从1.49亿元增至10.62亿元。

存货规模持续走高，直接影响公司的运营效率。2019年至2022年上半年，存货周转天数分别为349天、448天、447天和518天。存货挤占了公司资金，公司在手现金及等价物，从2011年的11.20亿元降至2021年的2.38亿元。

为了降低自身运营成本，天福不得不改变销售网络拓展策略——压缩自营门店，增加经销商门店，试图将转移经营风险。2012年，公司拥有门店1315家，其中自营496家、经销商门店819家。今年6月，门店总量1320家，自营门店降至185家，经销商门店增至1135家。

天福门店规模十年不变，对手们却在快马加鞭。

八马茶业门店规模已做到超过2000家，澜沧古茶、中茶股份靠经销商做大规模，一个小罐茶的出现，更让天福吃不消。

2018年小罐茶官宣年销售收入20亿元，只用了4年时间做到行业第一，超过天福当年收入近4亿元。

中国茶叶消费市场已经分化，一部分企业学习小罐茶的战略，一些企业模仿立顿探索中国茶产品，大部分茶企中立，坚持探索自己的道路。

和八马茶业做门店不同的是，天福提出“第二客厅”概念，即在线下门店不仅卖茶、展示茶，还给商务等人士提供空间。

在2022年贺岁片中，天福通过发生在自家门店的故事，向消费者阐释了这一社交属性。从本质上来看，星巴克卖咖啡提供的是社交场景，天福的第二客厅实际上做的还是小众高端生意。

但是，现在还有多少人愿意去天福呢？