2014年马年春节前夕，绝大部分中国人都在盼望着早日回家团聚，一名中年男子还在香港特区紧张地工作着，并在焦急与期待中祈祷一切顺利。农历腊月二十八这一天，随着港交所一阵短促的钟声敲响，这名中年男子终于长出了一口气。他就是陈卫忠，湖州老恒和酿造有限公司（以下简称“老恒和”）的董事长。

2005年，陈卫忠以417.4万元收购湖州老恒和酿造厂，专门生产料酒产品。九年磨砺，老恒和终于如愿登陆资本市场，并且在首日股价上涨15.7%，成交量近1.17亿股，优异成绩令人击节。谁能想到，在这样一个曾经被众多企业忽视的细分品类，竟能成长出一家上市公司。也正是有了老恒和的坚守，以及恒顺、海天等上市公司的“蠢蠢欲动”，料酒市场争夺战第二季正式打响。

复合式增长吸引资本青睐

能够登陆资本市场，说明老恒和的确能够带来较大的盈利空间，其所处行业同样具有较高的成长性。据老恒和年报显示，2013年其销售收入约为5.3亿元，较2012年的约3.37亿元增长了57.3%；2013年毛利约3.13亿元，较2012年约1.93亿元增长62.3%。

根据调研公司Euromonitor International于2013年3月29日编制的一份有关中国调味品及料酒市场的报告显示，老恒和已经成为中国最大的料酒生产企业，按金额及数量计，2012年所占零售市场份额分别为13.8%及5.8%。

另外，Euromonitor International的报告显示，2008～2012年，中国料酒市场产值的年复合增长率为21.5%，2012年产值达到58亿元。而从零售额来看，2008～2012年，中国整个料酒市场的年复合增长率达到23.4%。Euromonitor International 预测，作为中国总体调味品市场增长最快的品类之一，2012～2017年料酒市场零售额年复合增长率将达到20.3%，到2017年将达到106亿元左右。

中高端料酒成老恒和标签

如此潜力巨大的市场，为何其他企业没有注意到呢？其实，在2005年前，陈卫忠也没有确定料酒市场有多大的潜力，而且其最初经营的浙江中味食品有限公司产品线相当庞大，包括酱油、食醋、辣酱、腐乳、料酒等八大类。

2006年陈卫忠发现，江浙一带的消费者开始减少购买由酒精勾兑配制的料酒，但是市场上几乎没有采用酿造黄酒制作料酒的厂家。于是，从这一年开始，老恒和开始发力酿造料酒。为了保证原料供应，老恒和加大了原汁黄酒的储存量，直到今天仍保持着每天80吨大米的原料投放。

随着15度料酒、蒸鱼料酒、葱姜料酒及老恒和料酒这些中高端产品的推出，以及对辣酱、腐乳等产品的减力，老恒和在料酒市场逐渐拥有了一席之地，配合多地招商工作以及广告投放，料酒产品的收入逐年上涨。据老恒和年报显示，2012年其料酒业务收入达到2.92亿元，而2013年这一数字则增加至3.93亿元，增幅达到34.6%。老恒和认为，除了平价产品外的所有料酒产品销量增加，尤其是中高端料酒产品需求增加，产品组合调整是推动收入增加的主因。

在强化中高端料酒的同时，老恒和在酱油市场也开始逐渐推出高档产品，比如鲜上鲜酱油，零售价约为10元/瓶。由于产品毛利较高，老恒和吸引了强势经销商加盟，其酱油产品在2013年的销售额达到1.02亿元，比2012年上涨了696.1%。而在毛利率方面，老恒和已经由2012年的57.2%增加至2013年的59.0%，其年报认为，“具有较高零售价的鲜上鲜酱油等酱油产品的毛利率上升”是主要原因。

料酒市场争夺加剧

尽管老恒和已经拥有较高的黄酒储存量，但是料酒仍未摆脱区域性产品的属性，主销区仍集中在江浙、华南以及部分经济发达地区，老才臣、王致和、恒顺等企业由于进入行业时间较早，在大部分市场享有较高的占有率。其中，老才臣、王致和的产品以配制料酒为主，产品价格多为中低端，在流通、餐饮渠道根基较稳，年销售额均超过1亿元。

而据业内人士透露，恒顺从2013年起加强了黄酒的储存量，意图发力酿造料酒。在恒顺2013年的年报中记者发现，对于2013年影响其销售的主要品类中，料酒产品销售额为9800万元（含税），约占年销售额的9%，并且在2013年还推出了年份典藏黄酒、醉料酒两款新品，其对料酒的重视程度可见一斑。

对料酒感兴趣的上市公司不止恒顺一家。今年4月初海天发布公告，宣布佛山市海天(江苏)调味食品有限公司完成了工商登记手续。据知情人士透露，该公司落户宿迁，将作为海天生产料酒产品的主力工厂。

在近期《糖烟酒周刊》针对料酒市场的调研中，记者发现区域品牌的生命力依然顽强，比如浙江地区较为常见的“湖阳”、“溧阳”、“鼎丰”、“九滴酒”、“长康”、“古越龙山”等品牌，在河北地区“珍极”、“东湖”、“鲁花”、“紫林”、“双宫灯”、“师爷”、“塔牌”、“六必居”、“永丰”等品牌较为活跃。大部分经销商认为，由于缺乏消费引导以及使用习惯区别，料酒市场仍缺乏领袖品牌，占据价格优势的地方品牌仍将是老恒和的主要竞争对手。

消费升级能否带来新机会？

尽管地头蛇仍旧强大，但老恒和依旧对未来充满信心。老恒和2013年报透露，目前其已经在京津、长三角、珠三角、辽宁、武汉、西安等地区形成销售强势地位。今年，老恒和在湖州总部新增生产设施，扩大产量，将基酒库存量提高至约1.69亿升。同时，老恒和还将专注于高档料酒产品，并继续精简料酒产品组合及开发天然健康产品，树立优质产品品牌形象，加强在料酒市场中的竞争力。

业内人士认为，除了在竞争激烈的调味品市场实现“酿造料酒领袖企业”占位之外，老恒和对料酒市场的信心还源自消费升级带来的增长空间。

首先，市场品牌集中度会不断提高。比如酱油行业的“海天”，鸡精行业的“太太乐”，辣酱行业的“老干妈”等，老恒和正是看准了这一契机，将自己的主营业务确定为料酒。未来，国内调味品行业最终会形成由几大强势品牌主导市场，另外几家作为补充的新格局，品牌集中度将越来越高。

其次，消费升级带来产品升级。我国调味品的发展基本上可分为三个阶段，第一阶段是简单调味品，如酱油、醋、酱、味精及天然香辛料；第二阶段则是复合调味料，如各种鸡精、牛肉精、虾精、调味油、酱、食用香精香料、调味料酒等，第三阶段是回归天然、绿色的传统调味品。现阶段消费者的消费理念将从复合调味料向传统调味品回归，比如目前市场上酿造酱油和酿造食醋占据绝大部分市场份额，而配制产品几乎无人问津。如果料酒企业能够加以引导，用酿造黄酒制成的酿造料酒将比配制料酒更容易受到消费者青睐。

此外，随着消费的不断升级，调味品表现出向高档化发展的趋势，中高档调味品市场容量在进一步扩大，品牌产品的市场份额日益提高。恒顺、东湖推出年份醋，提升了食醋类的消费品质；欣和推出了鲜类酱油，提升了酱油的消费品质；仲景推出了香菇酱，从而提升了调味酱类的消费品质。再次，消费升级引领经销商升级。经销商能够预见消费升级的方向，并且走在消费者的前面，无论对于自身的发展还是行业的提升都是十分重要的。

一位不愿透露姓名的经销商表示，在品牌建设方面，老恒和仍需进一步加大投入，进行消费者教育工作。“过去五年间，老恒和不断尝试着与消费者进行交流，从线上广告到线下互动。对于老恒和来说，品牌建设的每一步都是有益的探索，尽管会交些学费。酿造料酒能否占有更多的市场份额，消费者教育仍是关键。